浙商证券601878)发布研究报告称,2023年在出口拉动下,工程机械龙头成绩开端拐点向上;2024年估计内需筑底,海外可期。该行表明等待2025敞开5年左右的国内替换周期+海外继续提高的上行周期,我国工程机械龙头凭仗归纳性价比优势,逐渐迈向全球龙头。引荐:徐工机械000425)(000425.SZ)、三一重工600031)(600031.SH)、中联重科000157)(000157.SZ)、柳工000528)(000528.SZ)、重视:山推股份000680)(000680.SZ)
职业:2024年内需筑底,海外可期;等待海外市占率提高、2025年开端国内新一轮更新需求逐渐发动
2023年在出口拉动下,工程机械龙头成绩开端拐点向上;2024年估计内需筑底,海外可期。等待2025敞开5年左右的国内替换周期+海外继续提高的上行周期,我国工程机械龙头凭仗归纳性价比优势,逐渐迈向全球龙头。
1)国内周期筑底。根据挖机8-10年更新高峰期,2024年国内挖机更新需求见底,且以更新需求为主,叠加海外较高增速,挖机职业销量见底。起重机、混凝土机械因为基数、下流应用领域中结构性景气体现好于挖机。
2)内需预期边沿改进。国家稳添加预期慢慢地添加,增发2023年国债1万亿元有望拉动基建需求;大规划设备替换有助于工程机械国四规范等新机出售。2024年国内挖机销量有望筑底,起重机、混凝土机械体现好于挖机。
3)海外市占率提高。有突出贡献的公司海外挖机市占率整体偏低,在前期大力布局的基础上,海外具有完成较快添加的潜力。
龙头:各显神通,徐工机械具较好性价比,三一重工未来上行周期弹性大,柳工、中联重科成绩增速相对较快
三一重工:挖机占比最高,挖机上行周期中弹性最强标的,危险管控严厉,2024年降本控费提高盈余才能,未来弹性大
徐工机械:收入和赢利尖端规划,2022-2023年ROE在三大主机厂中抢先;应收账款等危险敞口逐渐改进
中联重科:挖机板块补强,产品结构性优势明显,2023H1公司海外收入同比添加约115%,中东地区、俄语区效果明显
柳工:装载机国内比例榜首,挖机市占率提高、出口收入敏捷添加,国企改革开释盈余,盈余才能提高
催化剂:1)挖机国内销量拐点闪现、出口销量超预期;2)国内房地产、基建投资,新开工向上,方针利好;3)挖机开工景气量继续上行;4)职业龙头成本费用管控见成效;5)电动化产品快速浸透
危险提示:1)地产基建投资没有抵达预期;2)海外商场拓宽没有抵达预期、汇率动摇危险;3)海外交易冲突危险
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